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　　跟着客岁9月以来A股阛阓捏续强势反弹，中证转债指数呈现捏续上行态势。在转债供需失衡的配景下，本年以来的转债阛阓进展更为强盛，中证转债指数束缚刷新本轮反弹新高。

　　3月17日盘中，中证转债指数一度高潮至438.41点，刷新2015年6月以来新高。值得一提的是，自客岁9月以来，中证转债指数的累计涨幅进步20%，转债阛阓已进动手艺性牛市。

　　业内东谈主士指出，现时权柄行情仍在进行中，转债估值依然有较强的韧性，大幅压缩的可能性低。2025年转债供给可能稀缺，这将导致存量转债的估值很难有彰着的压缩，本年转债估值可能会较万古刻处在偏高水平。

　　中证转债指数创近10年新高

　　3月17日，中证转债指数一度高潮至438.41点，刷新了自2015年6月以来的新高。在资格了2022年以来的捏续退换后，转债阛阓自2024年9月迎来了一轮快速高潮周期，极度是在2025年头以来，该指数更是束缚刷新本轮反弹高点。

　　值得一提的是，中证转债指数自2024年9月以来累计涨幅进步20%，转债阛阓已进动手艺性牛市。

　　在中证转债指数累计高潮超20%的配景下，转债阛阓“牛券”横出。据证券时报记者梳理，自2024年9月以来，法例3月16日，有246只转债的区间累计涨幅超20%，占比近50%。其中，福新转债、欧通转债区间累计涨幅超200%，震裕转债、盟升转债、科数转债等多只转债走出翻倍行情。

　　关于本轮转债走牛的原因，优好意思利投资总司理贺金龙在袭取证券时报记者采访时示意，从基本面看，客岁9月以来，在策略组合拳的刺激下，经济预期普及使得阛阓风险偏好普及；2025年2月份国内PMI指数重回推广区间，出口和产需价钱的普及增强了投资者对权柄类资产信心，关于进可攻的转债带来价钱估值的抬升。

　　从供需结构来看，由于强赎和临期转债数目的加多，转债存量畛域合座在缩减，而新券刊行情况低迷，融资速率未有加多，因此存量畛域受到挤压，从而带来了转债的稀缺性加多。险资、企业年金、公募基金等机构资金在降息配景下，为了增强收益，加多了对可转债的建立需求，可转债ETF份额加多也为转债阛阓带来增量资金。转债阛阓合座呈现出供不应求的效应。

　　同期，转债阛阓此前资格的信用风险、退市风险等权贵经管，在近期收生效应的带动下，阛阓风险偏好普及。排排网钞票高兴师姚旭升向证券时报记者示意，2024年前三季度，转债阛阓的背信和退市风险阶段性出清，投资者信心渐渐规复，资金重新流入转债阛阓，推动估值高潮。

　　此外，2024年上半年的转债“下修潮”，也助力了转债阛阓进展。贺金龙示意，相较于权柄阛阓对转债指数的鼓励，条目博弈包含下修条目和强赎条目等，对转债指数正面普及的影响更大，因此下修转股价关于转债价钱普及，以及阛阓投资者对转债强赎预期的普及，也会带动转债估值的普及。

　　转债估值或捏续偏高

　　当下的部分偏债转债、均衡型转债的价钱水平，与2021年高位水平接近，这可能引起部分投资者对转债估值偏高的担忧。多家机构以为，由于现在A股阛阓合座呈现颠簸偏强的走势，转债阛阓的期权订价并不算贵。2025年转债供给可能偏稀缺，供给缩量将是复旧转债估值的进犯要素。

　　2024年末，可转债存量畛域降至7337.22亿元，较2023年末减少了1416.16亿元，2025年跟着转债强赎和到期增多，转债存量畛域或进一步减轻。贺金龙瞻望，2025年转债存量畛域或缩减800亿元以上，至6500亿元，稀缺性成为估值订价的进犯复旧。

　　贺金龙示意，在低利率环境下，跟着保障、年金、债基、高兴等资金增配，转债供需矛盾可能进一步推升估值，并在阛阓回调历程中突显一定谨防性。

　　据兴业证券辩论，要是抽象辩论到期、强赎的转债，本年可能每个月转债的退出畛域能达到百亿元，而审批体式的加快并不彰着，新券的定位合座偏高，这将会导致存量转债的估值很难有彰着的压缩，本年转债估值可能会较万古刻处在偏高水平。

　　此外，更多的“踏空”资金依然在找寻退换时刻来加多转债仓位，也有助于转债阛阓保捏证实。兴业证券示意，阛阓可能低估踏空资金的需求。固收增强基金的畛域从2022年头至2024年底，出现彰着的着落，且降幅最大的阶段，是处在阛阓的底部区域。

　　现在转债估值以及股市点位较此前如故权贵普及，意味着短期阛阓波动可能放大。中国外钜融投资总监冯昊向证券时报记者示意，转债将主要跟班股市波动，同期基于对股市中期偏积极的判断，瞻望转债阛阓风险不大。立场向前期低评级、小阛阓、低存量等转债相对进展出色，提倡在干系立场的显现上法例回首中性或向大盘蓝筹、价值等标的法例歪斜。

　　警惕干系风险

　　本年以来，A股阛阓合座以科技标的为主演绎结构性行情，蓄意机、半导体、汽车等标的进展彰着好于破钞等板块，因此，本年以来的转债“牛券”也主要围聚在科技板块。

　　不外，跟着近期科技板块的退换，干系转债也投入了高波动阶段。姚旭升示意，在科技行情的带动下，近期部分小盘转债和中低评级转债的涨幅更为权贵，这种趋势可能会连接，但同期需警惕高波动带来的风险。要是股市立场发生变化，极度是从科技成长立场转向大盘蓝筹立场，可能会对部分转债产生不利影响。转债阛阓与股市立场密切干系，投资者需眷注阛阓立场的动态变化。

　　值得一提的是，每年3月至4月是上市公司事迹裸露岑岭期，事迹不达预期的个股波动也将影响转债阛阓。姚旭升指出，尽管转债阛阓合座进展较好，但仍需警惕个别转债的信用风险，极度是在4月部分ST公司事迹出炉后，将可能锁定退市情形。投资者应采用信用评级较高、财务现象高超的转债进行投资。

　　贺金龙也示意，在底层资产的采用上，需要更贯注刊行主体天禀，阻绝垃圾债以防踩雷。在此前提下，从组合的角度动身，提倡缩小围聚度，幸免单一券种为合座投资组合带来波动加多的风险。另外皮搭建组合的历程中，注释转债自身估值和流动性错配的问题，估值包括溢价率和正股的背离进度，以及机构捏仓过多带来的流动性和压力问题，关于个券需要注释强赎风险和距离债底较远的标的其正股回调风险等。