股票研究
千亿市值医疗器械龙头转亏，发生了什么？
近日，联影医疗发布2024年三季报，公司第三季度营收约16.21亿元，同比下降25%；归母净利润为亏本2.79亿元，同比下降320.57%。
太平洋证券分析师谭紫媚以为，该季度功绩下滑主要系受商场环境影响，2024年第三季度业务发生量略有下降，同期公司不时加伟业务拓展，卓绝是外洋的参预，销售用度同比有所上升。
骨子上，上半年联影医疗的功绩就出现放缓之势，营收和净利润增速降至低个位数。业内东谈主士分析以为，一方面受医疗开荒的采购愈加严慎影响，国内医疗开荒行业招投标边界出现下滑；另一方面，外洋商场诚然有无数增漫空间，但出海“烧钱”，这导致了公司盈利承压。
联影医疗控股鞭策联影集团董事长薛敏此前直言，家具和技能不好，不要冒昧“出海”，同期在品牌成立这方面不成省钱，联影医疗每年参预尽头大的用度来扩充品牌。
二级商场上，本年以来联影医疗股价一度跌破109.88元/股的刊行价，近期虽有所反弹，但距离股价巅峰期仍有距离。
雷达财经梳剪发现，联影医疗实控东谈主薛敏先后两次创业，在2024年胡润百富榜上其身家高达215亿元。
两次创业终栽植联影
现在，联影医疗的骨子罢了东谈主为薛敏，但联影并非其初度创业。
公开远程夸耀，薛敏1957年出身于湖北麻城，本科毕业于上海复旦大学物理系，硕士毕业于中科院武汉物理所，随后又赴好意思留学，在凯斯西储大学攻读生物医学工程博士学位，功名竖立之时归国创业。
值得一提的是，究诘生时间，他师从着名核磁共振群众吴钦义训诫和叶朝辉院士，成为中国从事磁共振成像究诘的第一东谈主，这也为其其后从事医疗器械创业打下了基础。
1998年，41岁的薛敏走上归国创业之路。这一年，他带着5东谈主中枢团队，在深圳创办了一家专攻磁共振的公司迈迪特。一年后，迈迪特研制出中国首台1.5T超导磁共振，并在国表里商场初始装机。
然则，曩昔老迪特坐褥的磁共振内，谱仪、磁体、中央罢了系统等中枢部件均由外部采购，其中提供谱仪的那家公司其后被跨国巨头收购。
“掌抓中枢零部件的外方，要价越来越高。可如果不买，咱们就要停产。”薛敏其后示意。
不得已的薛敏，临了将公司出售给西门子，我方由创业者转型为职业司理东谈主。迈迪特如流星般的行运，让薛敏反念念，要想不被东谈主卡脖子，中枢技能必须掌抓在我方手里。
在西门子使命8年多后，薛敏决心收拢“新医改”东风，再度下海创业。一同离开的还有在西门子的共事张强，二东谈主筹建了联影。
天眼查App夸耀，联影医疗的前身上海联影医疗科技有限公司成立于2011年，位于上海市，企业注册本钱8.24亿元。
联影成立之初，就布局CT、MR等七大高端医疗开荒家具线，并提议了必须全线诡秘、自主研发，对标国际顶尖水准，薛敏时任首席参谋人。
2015年5月，低调了整整四年的薛敏走上前台，出任联影医疗董事长兼首席扩充官。那时他在写给联影全体职工的一封信提到公司的成绩，18款自主研发的系统与软件家具全线铺开打入商场，2014年销售元年即收货近10亿订单。
跟着公司商场空间怒放，联影医疗也取得了本钱的原宥。2017年9月，公司获A轮融资33.33亿元，投后估值达到333.33亿元，创下行业记载。
2020年12月，薛敏晓谕，由张强接任联影医疗董事长兼首席扩充官的职位。薛敏手脚联影集团董事长，今后将把沿途元气心灵参预集团各个版本的计策布局与协同处置中。
2022年8月22日，联影医疗以109.88元/股的刊行价登陆上交所，本日股价高涨超60%，召募资金总和达109.88亿元。而后在不及两个月时期里，联影医疗一度涨至216.96元/股（前复权），总市值当先1700亿元。
上市后的联影医疗，股价在高位莫得能保管太久，2023年全年累计下落了22.47%，本年以来股价一度破发，现在总市值为1127亿元。
国内商场承压
功绩方面，联影医疗在前两年推崇亮眼。
同花顺iFinD数据夸耀，2022年至2023年，联影医疗功绩均杀青两位数增长。其中，营业收入辨别同比增长27.36%、23.52%，达92.38亿元、114.11亿元；归母净利润辨别同比增长16.86%、19.21%，达16.56亿元、19.74亿元。
不外进入2024年，公司的高增长没能延续。本年上半年，公司杀青营业收入约53.33亿元，同比增多1.18%；包摄于上市公司鞭策的净利润约9.5亿元，同比增多1.33%。
其中，在第二季度公司单季营收29.83亿元，同比下滑了2.47%；归母净利润5.87亿元，同比减少3.49%。
半年报中公司示意，旧岁首始的行业整顿，正在促进行业愈加有序化和商场化发展，在短期内也使各地的招采经由有所延伸；本年上半岁首始的大边界开荒更新政策，对医疗健康产业也将产生真切的影响，因总体边界大，时效长，扩充次序多等特色，政策落地时期偏长，对陈说期内的商场招投标活动有放缓的影响，商场需求也出现暂时性积压。
国投证券统计，本年上半年，医疗开荒行业招投标边界约550亿元，同比下滑35%傍边，其中，医学影像招投标边界同比下滑45%傍边。
在此情况下，上半年联影医疗国内商场收入出现下滑，从旧年上半年的45.54亿元减少至本年的44.01亿元，同比下滑了3.4%。
现在来看，联系影响还在连续。数据夸耀，第三季度联影医疗单季营收16.21亿元，同比下滑25%；归母净利润亏本2.79亿元，同比下滑320.57%；扣非归母净利润亏本3.34亿元，同比下滑899.46%。
分家具线看，2024年前三季度开荒销售收入57.05亿元，同比下滑11.53%；维修管行状务快速增长，杀青收入9.67亿元，同比增长27.27%，占总收入的比重普及至13.91%。
国信证券证券分析师张佳博示意，公司前三季度功绩承压，其中单三季度利润端出现亏本，主要系受行业整顿影响，以及开荒更新政策落地时期偏长，一定进程上减速了商场招投标活动，商场需求出现暂时性积压，同期公司仍不时加大外洋商场成立等方面的参预力度，利润端承压更彰着。
功绩评释会上联影医疗处置层称，尽管短期内受到旧年同期高基数以及政策环境变化的影响，公司已在商场应酬和业务优化方面作念出积极颐养，以稳健需求的迟缓回升趋势。
外洋收入占比仍较低
国内商场短期承之际压，联影医疗期待外洋收入拉起公司的增长。
早在2013年景立之初，联影医疗便初始布局好意思国，在休斯顿成立北好意思研发中心。2017年，联影医疗超清光导PET-CT进驻日本藤田保健卫生大学病院。
2018年，联影医疗厚爱吹响报复北好意思商场的军号，在好意思国厚爱成立集研发、坐褥、商场营销于一体的北好意思区域总部，初始组建好意思国脉土团队。
在国内商场上，永久以来高端医学影像开荒商场一直被GE医疗、西门子医疗和飞利浦医疗等外资企业把持，在高端PET/CT、MR和CT等家具商场，入口品牌曾占据90%以上的商场份额。
而在外洋，国家具牌要想进入西洋等商场，也并非易事。联影的出海之路走了多年，现在来看，诚然成长亮眼但边界尚小，营收占比拟低。
上月举办的功绩评释会上，处置层泄漏公司前三季度的外洋收入为14.04亿元东谈主民币，同比增长36.49%，外洋收入占比也进一步扩至20.19%。
网罗布局方面，联影医疗现在在外洋成立当先20家子公司及分支机构，国际商场营销团队东谈主数已当先700东谈主，职业网罗已诡秘当先75个国度。自岁首至陈说期末，公司完成了在荷兰、法国、意大利、西班牙、泰国和越南等多个国度和地区的境外区域平台新设使命。
有券商研报夸耀，现在，公司在好意思国休斯敦的坐褥基地年产能可达超500台/套，并初步筹画在2025-27年在东南亚和拉好意思等区域成立坐褥基地。
然则，全国化坐褥布局，外洋业务拓展，这些举动带来的前期的参预对公司的盈利才调影响装束冷落。
财报中，关于三季度净利润暴跌超300%的原因，联影医疗称，这主如果受商场环境影响，陈说期业务发生量略有下降，同期公司不时加伟业务拓展卓绝是外洋的参预，销售用度同比有所上升。
据太平洋研报数据，2024年前三季度，公司销售用度率、处置用度率辨别为19.92%、5.92%，辨别增多3.06和0.81个百分点。详尽影响下，公司全体净利率同比下降4.87个百分点至9.47%。
拓展外洋商场不易，薛敏也意识到这极少。6月份的一档节目中其示意，高端医疗装备拓展国际商场，第一要有好的家具，第二要有好的营销体系和售后职业体系。再一个即是要卓绝细心品牌的成立，在这方面省不得钱，联影医疗每年参预尽头大的用度来扩充品牌，这是一个系统工程，而况要有一个长期盘算。
他还强调，不成急功近利，要视死若归，还有家具和技能不好，不要冒昧“出海”。
骨子上，在家具和技能以外，监管政策、国际场面、生意环境等愈加难以把控的身分，也可能对外洋业务的拓展和筹谋带来不利影响。联影医疗的出海将奈何发展，仍有待不时不雅察。