股票研究
华创证券发布商榷论述称，保管腾讯控股（00700）“推选”评级，调整2024-26年收入预期至6586/7179/7713亿元，YOY+8%/9%/7%；调整NON-IFRS归母净利润预期至2223/2510/2761亿元，YOY+41%/13%/10%。奴隶调整NON-IFRSEPS预测至24.24/28.09/31.69元，YOY+45%/16%/13%，主义价546.6港元。
事项：腾讯发布3Q24财报，操办端顺应预期；非操办性科目带来归母净利润超预期。本季度公司杀青收入1672亿元，YOY+8%，QOQ+4%，顺应预期；杀青毛利润888亿元，YOY+16%，QOQ+3%，顺应预期；杀青NON-IFRS口径下归母净利润598亿元，YOY+33%，QOQ+4%，超预期约10%。
华创证券主要不雅点如下：
网罗游戏业务：中枢家具隆重增长、活水逐步开释为收入。
1）外洋阛阓游戏业求杀青收入145亿元，YOY+9%，略低于阛阓预期。本季度《PUBGM》、《旷野乱斗》仍然得回了较好的发达，《VALORANT》发布主机版块带动活水YOY+30%以上；活水增速仍然显耀高于收入增速，但部分游戏留存率普及，导致收入递延周期相应延迟。该行瞻望后续季度收入仍将逐步开释；2）原土阛阓游戏业求杀青收入373亿元，YOY+14%，略超阛阓预期。瞻望主要由DNFM的活水证据，及头部家具稳中有升发达所启动。3）近期多款家具开启PR，pipeline中储备有《帆海王壮志弘愿》、《王者荣耀天下》、《异东谈主之下》等多款家具，访佛前期活水开释为收入，看好后续2个季度的增速详情味。
布置网罗业务：顺应预期，瞻望主要受国内手游界限推广和小身手游戏启动。
本季度布置网罗业求杀青收入309亿元，YOY+4%，QOQ+2%，顺应预期。一方面受益于证据到布置网罗分部的国内手游收入普及，另一方面受益于小身手游戏放量和TME会员收入，况兼部分被直播业务的下滑所对消。
营销作事业务：微信体系启动，收入顺应预期。
本季度杀青收入300亿元，YOY+17%，QOQ基本捏平。瞻望仍然主要由微信体系中的视频号、小身手、搜一搜等告白位孝顺普及所启动；此外，奥运会亦孝顺了较小幅度的品牌告白收入增长。GPM诚然同比仍普及，但环比略有下落，瞻望主要来自于奥运会推行老本一次性支拨，该行瞻望后续将规复。
金融科技与企业作事业务：主要受宏不雅压力，略低于预期。
本季度策画杀青收入531亿元，YOY+2%，QOQ+5%，其中金融科技作事总体收入基本同比捏平，操办端与宏不雅环境相匹配；企业作事业务同比增长，主要由云作事和视频号直播电商作事费增长所启动。
风险教导：宏不雅经济波动；家具上线经过不足预期；行业竞争加重；行业监管趋严。
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